精品.45p

去杠杆收货币、抑制地产泡沫1、债务周期顶点，管住影子银行债务周期顶点！而经历过三轮举债之后，中国全社会的债务杠杆率达到250%左右的历史顶点，货币超发和债务超增成为经济最大的隐患。问题是，货币超发到底是如何发生的？基础货币稳定，广义货币失控。货币的发行有两个层面，首先是央行层面的基础货币，其实在过去几年并未超发。12年末央行的总产就达到30万亿，到18年7月份也仅为36万亿，6年增长20%，并不算多。其次是商业银行层面的广义货币，12年末商业银行总资产为130万亿，到17年末变为250万亿，5年时间几乎翻了一倍，所以是商业银行层面的货币明显超发。

中国货币超发：去杠杆值得肯定。从中国来看，我们以往货币超发的模式确实存在隐患，在过去20年我们的货币总量翻了20倍，而同期美国只增加了3倍，埋下了汇率贬值的隐患。这也意味着，过去两年去杠杆是值得肯定的政策，如果我们现在的实际货币增速还在20%，那么汇率贬值的风险更大。

不久，陆道军以付工程款的名义，擅自将这笔资金中的25万元打到某建筑公司账户，随后让该公司将这笔钱转入自己的个人账户。为便于走账，陆道军应建筑公司要求打了一张借条，并让建筑公司尽快用其他发票将该25万元冲账。25万元到手后，陆道军归还了所有的欠款，并带着情人外出旅游，给自己供养的小姐买礼物。很快，这25万元便被他挥霍一空。

气候变化对气候变化的担心成为全人类的关注点，这样的讨论近来已经变得狂热。随着天气变得更加极端，沿海城市缓慢下沉，企业纷纷涌向融化的北极，气候变化似乎处在一个转折点。要减轻其影响，今后世界还有很多工作要做。加密货币尽管今天我们所知道的加密货币已多少有点贬值，但专家们仍然认为它具有存在的必要性。鉴于金融机构一直是黑客攻击的目标，而且脸书等公司已在着力推广自己的加密货币，未来可靠、安全的支付手段将变得更加重要。

但从节奏上来看，我们认为主要影响是在下半年，我们预计从6月份开始港口库存将有明显的去化趋势。2、焦炭去产能的影响将主要在下半年显现其次我们来看焦炭，从全国范围来看，预计2019年焦炭产能淘汰量在2000万吨左右，叠加山西新建产能投产1000万吨，去产能总量在1000万吨左右。但各地去产能、要求特别排放的时间基本上是在四季度，2019年的四季度，将是环保去产能的关键期。前两季度，去产能对焦炭供给影响较小。从焦炭总库存来看，短期基本面不佳。

货币超发是贬值内因。今年汇率贬值幅度最大的两个新兴经济体是阿根廷和土耳其，其共性是外汇流出加速，但内因则是货币超发、通胀高企。相比之下，我们观察到其余20个新兴经济体的汇率贬值幅度相对可控，重要原因在于大家吸取了历史教训，收缩了货币，目前20个新兴经济体的货币增速不到10%，通胀均值约为3%，远好于前两次美元升值期时拉美和亚洲国家20%以上的货币增速，意味着发生大规模危机的概率不大。