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责任编辑：牛鹏飞昨天，我们谈到了歼-10B换装的新发动机到底是不是矢量发动机。因为没有官方消息，我们确实无法从外形看出是否矢发。以俄制发动机的角度看，国际上的圆形截面喷嘴除了“土星式”喷嘴（如苏-35的117S）外，都是“克里莫夫式” （即美国PYBBN式，如苏-57的“30型”等），后者的特色就是外观几乎看不出。“土星式”式喷嘴比传统的多一段转向段，会比较长，而“克里莫夫式”的真正活动构造在内部，外观尺寸不变。如果要确认是否为“克里莫夫式”喷嘴，要看喷嘴前后两段（收敛与扩散段）叶片的交界处，是否有允许转动的构造。这张照片不足以看到两段叶片的交界，因此不管是不是矢量喷嘴，应该都无法直接看出。

一种情况是维持高增，然后净利率略有提升（五年增长12%、8%、5%、5%、5%，利润率略有提升，800亿收入*10%=80亿）一种是企业诉求变化，收入回落到3%-5%增长，净利率通过节约品牌费用，提升1-2%。（5年增长：10%、8%、3%、3%、3%，800亿收入*12%净利率=96亿左右）。

民生证券认为，基于因子价差的中期均值回复效应和短期动量效应看，当前估值和市值因子价差正向中期均值回复，短期和中期趋势一致，且当前市场处于对过去错误定价修正阶段，短期仍建议关注低估值、中小市值因子。数据来源：民生证券（Size因子价差当前处于历史高位，为自2005年以来的73%分位水平，当Size_Spread处于历史高位时，小市值因子后续往往表现更强。）

其实文化特征本没有优劣高下之分，更多地取决于讨论的场景。和赵向阳先生一样，我也喜欢把学术研究与个人体验作相互印证。以我在澳洲生活近20年的经验来看，欧美国家——或者按“赵文”的说法，在英美模式下，个人主义盛行、权力距离小导致利益分散，决策缓慢，行动协调性差。但是与追求整齐划一的管理体制相比，这种社会结构多元，自组织力强并富有弹性，在危机中除了政府外，社区、教会、媒体、NGO等都可以发挥巨大作用，更大限度地保持公共服务的持续提供。

更致命的是，即便疫情结束，人们仍将对聚集性的运动保持警惕，因此，北京雪花依旧，但从事滑雪教练工作近16年的倪雪佳清楚地知道，“这个雪季基本等于过去了”。然而，在倪雪佳感叹即将错过冬季时，更多像她一样的体育产业从业者正在遭遇冬季，期盼春天。无差别的“寒冬”

确实，在全球贸易争端因素搅动之下，近期金融市场动荡明显加剧。上月美股大幅下挫，道指和标普500指数月跌近7%、纳指跌近8%。欧洲市场也不例外，当月，欧洲三大主要股指累计跌幅在2.05%和5%之间。原油价格也大幅下跌，两大国际原油期货品种上月收出今年第一根月阴线。