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不仅如此，从用户增长情况来看，招股书显示，2016~2018年，云集的买家数量分别为250万、1690万与2320万；付费会员数量分别为90万、290万和740万。值得注意的是，云集66.4%的GMV由会员购买，且用户复购率达到93.6%，显示出较高的用户黏性。

在董平入主文化中国的五年间，市值未曾触及过60亿港元，股价低位盘桓于0.5港元/股。在投资分析人士林晓看来，董平能够将不折不扣的“仙股”以逾100亿港元的价格转手，足见其资本手法熟稔。同时，在监管层面对文娱产业资本化运作的监管日益收紧的大趋势下，董平两次成功操盘借壳上市，更加深了业内对其资本高手的认识。业内认为董平深谙低价买入、注资做强市场预期、再实现高价退出的惯常路径。

通过下沉等方式完善渠道结构，通过渠道精耕，增强渠道执行力。伊利比照君乐宝、雪兰等区域性企业进行渠道下沉和经销商细化，通过网点建设提升自己的规模效应和综合渠道管理能力。在此基础上，全国品牌进行结构升级。在更大的体量和更完善的渠道基础上，品牌投入的规模效应增强，资源也更加丰富。理论上，低温酸奶应当拥有比常温酸奶更大的定价空间，但目前还未实现，原因在于龙头的品牌资源仍然集中在常温板块，常温酸奶品牌形象深入人心。如果最终低温酸奶通过品牌建设完成了结构升级，卖价足够支撑费用，则盈利能力也将不输于常温。

美国总统特朗普对外国领导人说，“美国优先”意味着他将永远把美国的需要置于其他国家的需要之前，而这些国家也应该为自己的国家这样做。沙特阿拉伯的领导层似乎对此表示赞同。上周，沙特阿拉伯无视特朗普向公众施加的压力，继续全速运转并削减燃料成本。相反，沙特说服20多家石油生产商减产，并宣布未来两个月沙特石油产量将大幅下降。

中国证券报□中金公司股票业务部权益类衍生品交易负责人、董事总经理 连敏伟市场上存在对场外期权业务的误解，认为是10倍-20倍的杠杆配资业务，这是市场对期权基本概念和定价原理缺乏认知的表现，是对期权业务的严重误解。下面，我们从业务性质、定价机制、风险对冲方式、盈利模式等几个方面说明，为什么不能将场外期权业务理解为传统意义上的杠杆融资业务。当然，部分非法平台通过场外期权业务变相实现线性配资，甚至出售给个人投资者，属违规行为，不在本文讨论范围之列。

21年之后，回归到上一部分的长期净利率模型，即靠单品成长拉动利润释放：公司此前提到2030年追上雀巢（乳制品）的目标，未来十年年化复合增速达到8-10%，内生增长仍然要求非常高。同时，伊利管理层偏向企业家思维，而不是职业经理人思维。长期对标雀巢，必然不能只是一条腿走路，其他板块的布局只是早晚。所以我们判断，回归到长期净利率模型之后，企业偏向于通过新板块的培育去实现单品放量，带动净利率提升。